SEC променя правила от 70-те години заради токенизацията

Американската Комисия по ценните книжа и борсите (SEC) предложи най-същественото обновяване от десетилетия на правилата за регистрираните трансферни агенти, като за първи път изрично включи употребата на блокчейн технология при предлагането на ценни книжа и прехвърлянето на акции.

Предложението от 1 септември идва в момент, когато традиционните финансови институции ускоряват плановете си за токенизирани активи.

SEC преработва правила на повече от четири десетилетия

В центъра на предложението са трансферните агенти, институциите, които поддържат регистрите за собственост върху ценни книжа, обработват промени в притежанието и изпълняват ключова функция в американската инфраструктура за клиринг и сетълмент.

Сегашната рамка обаче е изградена за значително по-различен пазар. Според SEC основните правила за тези участници не са били съществено актуализирани, откакто първите от тях са приети в края на 70-те и началото на 80-те години. Междувременно посредниците са започнали да предоставят много по-широк набор от услуги, които настоящите изисквания невинаги обхващат адекватно.

Предложението ще измени съществуващи правила и формуляри, ще отмени едно правило и ще въведе нови изисквания за регистрираните трансферни агенти.

Блокчейн влиза директно в регулаторната рамка

Най-важната част за пазара на дигитални активи е изричното признаване на блокчейн като технология, която вече се използва в инфраструктурата на капиталовите пазари.

Председателят на SEC Пол Аткинс заяви, че промените трябва да отразят настоящите процеси на трансферните агенти, включително използването на електронни комуникации и блокчейн технология във връзка с предлагането на ценни книжа и трансфера на акции.

Това е различно от регулаторно одобрение на криптовалути или от решение всички американски акции да бъдат преместени ончейн. Предложението е насочено към инфраструктурата, чрез която собствеността върху ценни книжа се регистрира и прехвърля.

Комисията адаптира старите си правила към новата технология за споделени дигитални регистри (distributed ledger), в които емитирането и прехвърлянето на традиционни финансови активи се записват децентрализирано.

Защо трансферните агенти са важни за токенизацията

Токенизирането на акция не се изчерпва със създаването на дигитален токен, който следва цената ѝ. За да представлява действителна собственост върху ценната книга, инфраструктурата трябва да може надеждно да свърже блокчейн записа с официалния регистър на акционерите.

Именно тук трансферните агенти могат да имат ключова роля.

Те са част от националната система за клиринг и сетълмент и поддържат информацията, необходима за определяне кой притежава дадени ценни книжа.

Модернизирането на правилата може да намали несъответствието между тази традиционна инфраструктура и новите модели за електронно и блокчейн базирано водене на записи. SEC посочва, че промените трябва едновременно да отразят технологичната среда и да запазят безопасното и ефективно функциониране на американските пазари.

Предложението идва при ускоряване на токенизацията

Традиционните борси и финансови компании все по-активно експериментират с токенизирани акции, облигации и фондове, което превръща регулаторната инфраструктура в един от основните въпроси пред разрастването на този пазар.

Промяната при SEC обаче трябва да се разглежда като част от тази по-широка тенденция, а не като разрешение за конкретен токенизиран продукт. Самото съобщение на регулатора не одобрява отделна мрежа, криптовалута или платформа.

Това разграничение става особено важно при токенизираните акции. Някои съществуващи продукти представляват икономическа експозиция към дадена акция, без непременно да предоставят всички права, които инвеститорът получава при директно притежание. Регулираната инфраструктура за официално регистриране на собствеността е отделен въпрос.

Следва 60-дневна консултация

Засега SEC е само на етап предложение. Текстът трябва да бъде публикуван във Федералния регистър, след което заинтересованите страни ще разполагат с 60 дни за коментари. Едва след този процес Комисията може да пристъпи към окончателни правила, които могат да се различават от първоначалния вариант.

По-широкият сигнал към финансовия сектор обаче вече е видим. Вместо блокчейн да бъде разглеждан единствено през правилата за крипто пазара, SEC започва да го включва в дискусията за инфраструктурата на самия пазар на ценни книжа. Ако предложението се превърне в окончателна рамка, следващият въпрос ще бъде как традиционните регистри, трансферните агенти и ончейн системите ще бъдат свързани на практика.

Тук можете да разгледате „Най-добрите крипто борси без KYC през 2026 г.“, където се анализират интересни решения, които позволяват търговия без идентификация. В статията ще откриете кои борси предлагат комбинация от анонимност, ликвидност и сигурност, както и какви са рисковете при употребата.