SEC представя мащабни правила за интеграция на дигиталните активи във финансовата система

Промените са в голяма степен оформени от приетия през 2025 г. GENIUS Act и отразяват стратегически завой към модел, ориентиран към съответствие, а не към регулация чрез принудителни действия.

Председателят на SEC Пол Аткинс определи подхода като „compliance-first“ рамка, при която регулаторът дефинира оперативни стандарти за борси, брокер-дилъри и емитенти на дигитални активи.

Директна търговия между токенизирани ценни книжа и крипто активи

Една от ключовите промени позволява на националните борси (NSE) и алтернативните търговски системи (ATS) да предлагат директни двойки между токени, представляващи ценни книжа, и крипто активи като Биткойн.

Досега подобни сделки изискваха фиатна валута като междинна стъпка. Новата рамка премахва това изискване и позволява директни security-to-BTC двойки в регулирана среда.

Съществена промяна настъпва при капиталовото третиране на стабилните монети.

Преди 2026 г. квалифицираните платежни стабилни монети бяха обект на 100% капиталов haircut, което на практика ги правеше неизползваеми за регулаторни капиталови изчисления.

Брокер-дилърите могат да признават 98% от квалифицираните стабилни монети (като USDC и USD1) за нетен капитал
Това ги доближава до висококачествени парични инструменти и намалява бариерите пред институционалната употреба.
Обединена структура за ATS

ATS брокер-дилърите вече могат да комбинират:

• брокерска дейност
• попечителство
• клиринг

В рамките на едно юридическо лице, при условие че спазват определени правни и технологични изисквания.

Преди това тези функции често бяха структурно разделени. Новият модел опростява операциите, без да намалява регулаторния контрол.

Облекчения за крипто ETP

SEC уточни, че определени крипто борсово търгувани продукти (ETP) могат да функционират под рамката на Regulation M, ако са листнати на национална борса и спазват правилата за пазарна интегритет.

Това намалява несигурността около вторичната търговия на крипто-свързани продукти.

По-широк регулаторен контекст

Актуализациите са част от „Project Crypto“ – съвместна инициатива на SEC и CFTC за хармонизиране на федералния надзор върху дигиталните активи.

Паралелно с това SEC въведе „Innovation Exemption“, позволяваща на квалифицирани проекти да оперират до три години при засилени изисквания за разкриване на информация, без незабавни принудителни действия, при условие че спазват съответните стандарти.

Структурен завой към интеграция

Февруарските промени сигнализират ясно пренасочване на фокуса на SEC – от реактивно прилагане на санкции към изграждане на структурирани пътища за интеграция между традиционните капиталови пазари и блокчейн инфраструктурата.

Въпреки че правомощията по принудително изпълнение остават, новата рамка показва, че дигиталните активи вече се разглеждат не като периферна иновация, а като елемент от основната финансова система на САЩ.