VanEck отчита спад в хешрейта като потенциален позитивен сигнал за Биткойн

Скорошно проучване на VanEck подсказва, че последното забавяне в миньорската активност при Биткойн може да изпраща неочаквано конструктивен сигнал към пазара.

Според анализа на компанията, периодите на спад в мрежовия хешрейт исторически по-често са предхождали по-силно представяне на Биткойн, отколкото слабост.

В своя декемврийски ChainCheck доклад анализаторите на VanEck разглеждат представянето на Биткойн в различни фази на миньорската активност. Данните показват, че от 2014 г. насам Биткойн е реализирал положителна доходност през следващите 90 дни в около 65% от случаите, когато хешрейтът е намалявал. За сравнение, при разширяване на изчислителната мощ на мрежата, положителна доходност е отчетена само в 54% от случаите.

Компанията описва този модел като контратрендов сигнал, свързан с капитулация на миньорите. Когато оперативните разходи се повишават, а цените отслабват, по-неефективните миньори често са принудени да прекратят работа, което води до спад в хешрейта и намаляване на продажбения натиск. Исторически подобни условия са съвпадали с по-благоприятна среда за дългосрочните притежатели.

Тази динамика изглежда отново се проявява. VanEck отбелязва, че хешрейтът на Биткойн е намалял с около 4% през месеца преди 15 декември, най-рязкото свиване за повече от година. В доклада се добавя, че когато компресията на хешрейта се задържи за по-дълъг период, последващата доходност не само е по-честа, но и средно по-висока.

Миньорите под натиск, докато институциите навлизат

Натискът върху миньорите се засилва паралелно с последното понижение на Биткойн. VanEck подчертава рязко влошаване на икономиката на добива, особено при хардуер от средно поколение като Antminer S19 XP. Граничната цена на електроенергията за рентабилна работа на подобни машини е спаднала от приблизително $0.12 за киловатчас в края на 2024 г. до около $0.077 към средата на декември 2025 г. Това означава, че само миньори с достъп до изключително евтина електроенергия могат да продължат да работят на печалба.

В същото време Биткойн остава волатилен. След рязък спад от върха си над $126,000 през октомври, активът изпитва затруднения да възстанови инерцията си, като напоследък се търгува около $87,900, след като през ноември за кратко се понижи към ниския диапазон около $80,000.

Докато миньорите са под натиск, VanEck отбелязва, че дългосрочните купувачи тихо се активизират. Дигиталните резерви са увеличили натрупването си по време на последния спад, закупувайки приблизително 42,000 BTC между средата на ноември и средата на декември. Това е повишило общите им притежания до около 1.09 милиона BTC, най-голямото месечно увеличение от края на лятото насам.

С поглед напред VanEck очаква много от тези институционални играчи да коригират стратегиите си за финансиране. Вместо да разчитат основно на емисии обикновени акции, компанията смята, че все по-често ще се използват привилегировани акции за финансиране на допълнителни покупки на Биткойн.

В обобщение, докладът очертава позната картина от предишни пазарни цикли: краткосрочен натиск върху миньорите, спад в хешрейта и устойчиво натрупване от дългосрочни притежатели. Ако историческите модели се повторят, VanEck счита, че настоящата среда може в крайна сметка да се окаже по-благоприятна за Биткойн, отколкото изглежда на пръв поглед.