Европа се подготвя за финансови сътресения, предизвикани от масови тегления на стабилни монети

Високопоставен представител в Европейската централна банка повишава нивото на тревога относно бързата експанзия на стабилните монети, като предупреждава, че тяхното нарастващо влияние един ден може да се намеси директно в паричните решения на ЕЦБ.

Олаф Слейпен, който оглавява централната банка на Нидерландия и е част от Управителния съвет на ЕЦБ, смята, че ускореният растеж на сектора го е тласнал в зона, в която мащабна вълна от обратно изкупуване може да се разлее в по-широката финансова система.

Слейпен отбеляза, че стабилните монети, базирани на щатския долар, са нараснали с почти 50 процента от началото на годината и вече представляват пазар на стойност над $300 милиарда. Това, което започна като нишов сегмент на крипто пазара, според него се доближава до системна значимост. След като бъде премината тази граница, всяка нестабилност в активите, които обезпечават тези токени – основно американски държавни облигации и подобни инструменти – може да предаде стрес далеч отвъд пазарите на дигитални активи.

Най-тревожният сценарий за него е масово обратно изкупуване. Ако голям брой притежатели се опитат едновременно да обменят токените си за фиатна валута, емитентите зад тези монети може да бъдат принудени да продават резервите си ускорено. Подобен тип принудителни продажби, особено на облигационните пазари, може да предизвика внезапни ценови сътресения и напрежение в ликвидността. Тази нестабилност би затруднила способността на ЕЦБ да насочва лихвените проценти, потенциално подкопавайки стратегията й за парична политика.

Прочетете още:

Биткойн пада под стартовата си цена за 2025 г. – заплашен ли е бичият цикъл?

Предупрежденията отразяват опасения, които вече са били повдигнати от Европейския съвет за системен риск, който посочи усложненията, произтичащи от т.нар. модели „multi-issuer“. Тези структури позволяват идентични стабилни монети да бъдат издавани както вътре, така и извън ЕС. При стресова ситуация обратно изкупуване в Европа може да източи резервите на местните емитенти, дори ако токените произхождат от юрисдикции с по-слаб регулаторен надзор. Тази асиметрия повишава риска от недостиг на ликвидност в рамките на блока.

Европа вече разполага с регулаторна основа чрез рамката MiCA (Markets in Crypto-Assets), която се счита за една от най-изчерпателните в света за стабилните монети. Но Съединените щати – дом на много от най-големите емитенти – все още нямат федерален закон, който да регулира тези продукти. Европейските служители се опасяват, че този регулаторен дисбаланс може да позволи на нестабилност, възникнала извън Европа, да се прехвърли върху европейските пазари въпреки по-строгия им надзор.

ЕЦБ вече навигира в сложна среда, характеризираща се с неравномерен растеж и устойчив инфлационен натиск. Предупреждението на Слейпен подсказва, че смущение на пазарите на стабилни монети може да добави още един непредвидим фактор. Ако вълна от обратно изкупуване предизвика турбуленции на облигационните пазари в момент, когато ЕЦБ се опитва да върне инфлацията към целевото ниво, процесът на вземане на решения може да стане значително по-труден.