Дедоларизацията може да се окаже временна, сочи анализ на Федералния резерв

Доминиращата роля на щатския долар в глобалните финанси може да се окаже далеч по-малко линейна, отколкото предполагат популярните наративи за дедоларизация.

Ново изследване на Федералния резерв твърди, че позицията на долара на международните дългови пазари се покачва и спада в повтарящи се цикли, вместо да следва устойчив възходящ или низходящ тренд.

Анализът, базиран на десетилетия данни от международните облигационни пазари, показва, че използването на долара многократно е нараствало и намалявало през последните 60 години. Тези промени изглежда следват по-широки финансови и геополитически условия, което подсказва, че колебанията в доминацията на долара са част от повтарящ се модел, а не доказателство за необратим упадък.

Тази перспектива предлага различен поглед към нарастващия дебат около дедоларизацията. Макар алтернативни валути да привлякоха внимание през последните години, изводите на Федералния резерв подсказват, че подобни движения обикновено отслабват с промяната на глобалните финансови условия. С други думи, периодите на намалена зависимост от долара исторически често са били последвани от подновено търсене.

Усилията на Китай да наложи юана като международна алтернатива добре илюстрират това предизвикателство. Въпреки политическата подкрепа и увеличеното използване в двустранни търговски споразумения, юанът все още не разполага с необходимата дълбочина, ликвидност и институционално доверие, за да се конкурира с долара в глобален мащаб. В резултат щатската валута продължава да доминира в световните резерви и остава основната валута за заеми за повечето развиващи се икономики.

Проучването предполага, че опасенията относно загубата на централната роля на долара може да са преувеличени. Вместо да сигнализират за край на доминацията му, последните тенденции може просто да отразяват поредния спад в дългогодишен цикъл – такъв, който с времето би могъл да се обърне.

Това не означава, че глобалната финансова система ще остане непроменена. Изследването оставя място за по-диверсифициран валутен пейзаж, в който няколко валути играят роля в търговията и разплащанията. Въпреки това наличните данни сочат бъдеще, в което доларът запазва водещата си позиция, макар и в рамките на постепенно по-многополюсен паричен ред.

В този смисъл дедоларизацията вероятно няма да изчезне, но и едва ли ще детронира долара напълно. Вместо това влиянието на щатската валута изглежда ще продължи да се засилва и отслабва на цикли, както е било и през предишните поколения.