150,000 ETH в портфейла: Отговорът на Coinbase на критиците от Етериум общността

Джеси Полак, създателят на Base и една от водещите фигури в Coinbase, отхвърли критиките, че компанията продава Етериум и извлича стойност от алткойна, без да връща достатъчно капитал към екосистемата.

Спорът се появи около начина, по който Coinbase управлява приходите от своята мрежа от втори слой, но Полак насочи вниманието към по-широката експозиция на компанията, подчертавайки, че Coinbase остава най-големият корпоративен притежател на ETH извън компаниите със специализирани стратегии за дигитални активи.

Защо продажбите на ETH от Base се превърнаха в спор

Критиката тръгна от част от Етериум общността, където се появиха твърдения, че Coinbase и Base продават, включително активи, свързани с приходите на мрежата, вместо да ги задържат или реинвестират в екосистемата.

Тук има две различни теми, които лесно се смесват. Едната е как Coinbase управлява собствения си корпоративен баланс. Другата е как Base използва приходите, които генерира като блокчейн от втори слой.

Base обработва транзакциите извън основния слой на Етериум, но публикува необходимите данни обратно към мрежата и плаща разходи за това. Разликата между таксите, събирани от потребителите, и разходите по функционирането на мрежата формира икономиката. Именно начинът, по който се управлява тази стойност, стои в центъра на част от критиките.

За някои участници в общността въпросът е дали големите мрежи от втори слой трябва да задържат по-голяма част от приходите си в ETH. От гледна точка на корпоративното управление обаче конвертирането на приходи не означава непременно оттегляне от самата екосистема.

Полак: Coinbase държи 150,000 токена от години

Според данните от CoinGecko корпоративната ETH позиция на Coinbase е 150,000 ETH. При цена около $2,400 това би означавало експозиция на стойност $362 милиона.

Това разграничение е съществено. Клиентските ETH активи, държани от Coinbase като попечител, не трябва да се смесват със собствената позиция на компанията.

Аргументът на Coinbase не се ограничава до количеството ETH

Защитата на Pollak се опира и на ролята на Coinbase в инфраструктурата около Етериум. Компанията има интерес от развитието на мрежата, който надхвърля движението на ETH в корпоративния й баланс.

Сред основните аргументи са:

• Base – мрежата от втори слой превърна Етериум инфраструктурата в основа за един от най-големите продукти на Coinbase извън централизирания обмен.
• EVM разработка – Coinbase и екипите около Base участват в техническата работа върху Етериум виртуалната машина (EVM) и свързаната инфраструктура.
• EIP-4844 – компанията подкрепяше въвеждането на промените, които добавиха „blob“ транзакции и намалиха разходите за публикуване на данни от втори слой в Етериум.
• USDC инфраструктура – Coinbase е сред компаниите, стоящи зад ранното развитие на USDC, който се превърна в ключов източник на ликвидност в ЕТН и други блокчейни.

Последният аргумент е особено важен за икономическата връзка между Coinbase и Етериум. За компанията ETH не е само актив в баланса. Алткойнът е част от инфраструктурата, върху която Coinbase изгражда продукти и генерира приходи.

Base променя икономическата връзка между Coinbase и Етериум

Спорът всъщност засяга по-голям въпрос за отношенията между екосистемата и нейните мрежи от втори слой.

Колкото повече активност се премества към Base и други „rollup“ мрежи, толкова по-голяма част от таксите и потребителските взаимоотношения се концентрират извън главната мрежа. Етериум получава приходи от публикуването на данни и сетълмента, докато операторите могат да задържат част от икономическата стойност, генерирана над него.

EIP-4844 допълнително промени тази сметка, като направи публикуването на данни от втори слой значително по-евтино. Това помогна за по-ниски потребителски такси и по-голям капацитет, но едновременно с това намали размера на таксите, които „rollup“ мрежите плащат директно към Етериум.

Затова дебатът около Coinbase трудно може да бъде сведен до въпроса дали определено количество ETH е било продадено. По-същественият въпрос е как стойността се разпределя между Етериум и компаниите, които изграждат бизнес върху него.

Натискът върху Base вече е за капитал, а не само за технология

Позицията на Полак предлага силен контрааргумент срещу твърдението, че Coinbase няма икономически интерес от успеха на Етериум, но не решава отделния въпрос как трябва да се управляват приходите на Base.

Точно тук вероятно ще остане фокусът на дискусията. С разрастването на екосистемата инвеститорите все по-често разглеждат не само броя транзакции или заключената стойност, а кой реално получава приходите от тази активност и къде впоследствие отива капиталът.

За Coinbase това има пряко значение. Base свързва централизирания бизнес на борсата с блокчейн пазара, докато ETH служи едновременно като базов актив и като част от инфраструктурата, необходима за работата на мрежата. Ако Base продължи да увеличава дела си в активността от втори слой, начинът, по който Coinbase управлява тази икономическа връзка, вероятно ще бъде следен също толкова внимателно, колкото техническите показатели на самата мрежа.

В контекста на несигурност и пазарна волатилност, изборът на сигурен крипто портфейл става все по-ключов за инвеститорите. За по-подробен анализ на решения и защита на активите, вижте статията „Най-добрите крипто портфейли за 2026 г.“, където са разгледани интересни опции според сигурност, удобство и функционалност.