Strategy под натиск: Агресивната Биткойн стратегия срещу риска за акционерите

Решението на Strategy да пласира акции за над $350 милиона миналата седмица разпали оживени дебати сред инвеститорите: дали компанията укрепва бъдещето си чрез безмилостното акумулиране на Биткойн, или постепенно отслабва стойността за своите акционери?

Промяната последва ъпдейт от 18 август в рамките на вътрешната ѝ емисионна политика, която свързва продажбата на акции с коефициент, известен като пазарна нетна стойност на активите (mNAV).

Новият модел свързва продажбата на акции с това колко пъти пазарната им цена надвишава стойността на Биткойн активите на компанията. Ако акциите се търгуват над 4 пъти тази стойност, Strategy може да продава агресивно, за да финансира нови покупки на BTC. При ниво между 2.5 и 4 пъти продажбите са по-умерени, а под 2.5 пъти акцентът пада върху изплащане на дълг или дивиденти.

Само дни след промяната фирмата ускори пласирането, набирайки над $360 милиона, като по-голямата част от средствата отиде за придобиването на 3,081 BTC. Това увеличи общия резерв на Strategy до около 632,000 BTC – близо 3% от световното предлагане и вече повече от половината път към обявената цел от 1 милион монети.

Прочетете още:

Цената на Биткойн падна под $110,000, анализатори виждат шанс в пазарното „нулиране“

Скептиците твърдят, че времето е неблагоприятно. Издаването на акции при сравнително ниски оценки разрежда дела на настоящите акционери и намалява съотношението BTC на акция — ключов аргумент за привлекателността на Strategy. Компанията по-рано беше намеквала, че няма да продава толкова агресивно при по-ниски мултипликатори, което прави рязката промяна още по-спорна.

Strategy остава най-настъпателният корпоративен купувач на Биткойн на пазара. Но напрежението между амбицията за разширяване на резервите и риска от разводняване на акционерната стойност отново излиза на преден план – и вероятно ще остане спорна тема, докато компанията се приближава към историческата си цел от 1 милион монети.