Влад Тенев оспорва контрола на компаниите върху токенизацията

Главният изпълнителен директор на Robinhood Влад Тенев защити модела на компанията за токенизирани акции, заявявайки, че публичните дружества не трябва автоматично да могат да блокират създаването на финансови инструменти, свързани с техните книжа.

Позицията задълбочава спора с AMC Entertainment и поставя въпроса кой трябва да контролира пренасянето на традиционните акции върху блокчейн.

Тенев постави три граници пред контрола на емитентите

В публикация в X Тенев доразви аргумента си, че преминаването на даден финансов продукт към блокчейн не трябва да предоставя на публичната компания ново право на вето.

Според него емитентът трябва да запази контрол върху правата и задълженията, които произтичат от собствените му акции. Това обаче не означава, че той трябва да контролира всяко законно използване на тези книжа, след като те вече са собственост на инвеститори, нито отделни инструменти, издадени от трети страни и базирани върху тях.

Аргументът поставя токенизираните акции по-близо до вече съществуващи структури като борсово търгувани фондове, депозитарни разписки и структурирани продукти. Тенев вече използва тези сравнения, за да защити тезата, че съгласието на компанията зависи от конструкцията на продукта, а не просто от факта, че той следва цената на нейните акции.

AMC превърна токенизацията в корпоративен спор

Позицията идва след острата реакция на главния изпълнителен директор на AMC Адам Арон. Той атакува Robinhood за предлагането на токен, свързан с акциите на кинооператора, без участието или одобрението на самата компания. AMC постави под въпрос и правната конструкция на продукта.

Robinhood не отстъпи. Тенев заяви по-рано през седмицата, че публичните компании могат да определят условията на собствените си акции, но не и да контролират всички ценни книжа, които други дружества изграждат върху тях.

Спорът е особено важен за Robinhood, тъй като компанията превръща токенизацията в една от основните части на международната си стратегия.

Токенът не прави инвеститора акционер

Конструкцията на Robinhood е ключова за защитата на компанията. „Stock Tokens“ не представляват директна собственост върху съответните американски акции. Те са токенизирани дългови ценни книжа, издадени от Robinhood Assets (Jersey) Limited, които осигуряват икономическа експозиция към базовия актив.

От Robinhood посочват, че всеки токен е обезпечен 1:1 със съответната акция, държана чрез американски попечител. Притежателят обаче не получава директни права срещу компанията зад базовата акция, включително стандартното право на глас на акционер.

Точно тази разлика разделя двете страни. AMC разглежда токените като паралелен пазар, използващ икономическата стойност на акциите ѝ без нейно участие. Robinhood ги третира като самостоятелен финансов продукт, чието съществуване не променя капитала или правата по оригиналните акции.

Залогът вече е по-голям от AMC

Конфликтът може да се превърне в тест за по-широкия пазар на токенизирани активи. Пазарната капитализация на токенизираните акции е достигнала около $13.4 милиарда към 1 септември, спрямо приблизително $2.5 милиарда. в началото на годината, според данни, цитирани от The Block.

За Robinhood залогът е достъпът до американските капиталови пазари от чужбина. Компанията представя токенизацията като начин инвеститори извън САЩ да получат експозиция към американски компании чрез активи, които могат да се движат и търгуват върху блокчейн. „Stock Tokens“ в момента не са достъпни за жители на САЩ, Канада, Великобритания и Швейцария.

Ако позицията на Тенев надделее, публичните компании биха имали ограничени възможности да контролират появата на подобни продукти върху собствените си акции. Ако емитентите получат по-големи права, това би поставило нова пречка пред модела, чрез който Robinhood и други платформи се опитват да свържат традиционните капиталови пазари с блокчейн инфраструктурата.

В контекста на несигурност и пазарна волатилност, изборът на сигурен крипто портфейл става все по-ключов за инвеститорите. За по-подробен анализ на решения и защита на активите, вижте статията „Най-добрите крипто портфейли за 2026 г.“, където са разгледани интересни опции според сигурност, удобство и функционалност.