Инфлацията отново се забавя, след като общият и базисният CPI разочароваха очакванията

Данните за инфлацията в САЩ за ноември дадоха по-ясен сигнал, че ценовият натиск продължава да отслабва, след като както общият, така и базисният CPI се оказаха под пазарните очаквания.

Публикуваните данни затвърждават тезата, че инфлацията се охлажда постепенно, вместо да преминава към ново ускоряване, дори при положение че икономическата активност остава устойчива.

Потребителските цени нараснаха по-бавно от прогнозираното, като общата инфлация се установи значително под нивата, наблюдавани по-рано през годината. Показателите, които изключват храните и енергията, следваха същата траектория, което подсказва, че основните ценови тенденции губят инерция, вместо да се вкореняват.

Изкривен доклад, но ясна посока

Тълкуването на този доклад изисква известна предпазливост. Поради частичното спиране на работата на държавната администрация през октомври, събирането на инфлационните данни беше прекъснато, което принуди Бюрото по трудова статистика да публикува показатели, отразяващи комбиниран двумесечен период, вместо обичайния месечен отчет. Макар това да ограничава краткосрочните сравнения, то не променя по-широката тенденция.

В периода от септември до ноември ценовите повишения бяха умерени в почти всички категории. Базисната инфлация се покачва сдържано, което показва, че факторите, тласкали инфлацията нагоре през предходните години, продължават да отслабват. Разходите, свързани с жилищата – дълго време упорит източник на натиск – показаха допълнително забавяне, което е значимо предвид голямата им тежест в инфлационните индекси.

Цените на енергията все пак се повишиха през периода, водени от по-високи разходи за комунални услуги и горива, но ръстът не беше достатъчен, за да обърне по-широката дезинфлационна тенденция. Цените на храните, за разлика от това, останаха относително стабилни, като инфлацията при хранителните стоки беше слаба, дори при запазване на по-високи разходи за хранене навън и услуги заради разходите за труд.

Стабилната заетост подкрепя наратива за дезинфлация

Данните за трудовия пазар, публикувани заедно с инфлационния доклад, добавят важен контекст. Седмичните молби за помощи при безработица остават близо до последните си средни стойности, което показва, че условията на пазара на труда се охлаждат постепенно, а не се влошават рязко. Този баланс – отслабваща инфлация без внезапен скок на безработицата – е именно резултатът, към който се стремят политиците.

Ценовото поведение в отделните сектори подкрепя тази интерпретация. Инфлацията при стоките остава ограничена, като само изолирани области отчитат повишения, докато инфлацията при услугите продължава да се охлажда бавно, но последователно. Липсата на широкообхватно ускоряване на цените подсказва, че търсенето се нормализира, а не прегрява.

В съвкупност данните засилват аргумента, че инфлацията се приближава към нива, съвместими с дългосрочните цели на Федералния резерв. Макар липсващите данни за октомври да внасят известен статистически шум, посоката е трудна за пренебрегване: инфлационният натиск отслабва, а не се засилва.

За пазарите тази среда има по-широки последици. Охлаждащата се инфлация, съчетана със стабилна заетост, поддържа очакванията за по-облекчена парична политика през следващата година. Подобни условия обикновено подобряват ликвидността и апетита към риск – фон, който исторически е благоприятен за активи, чувствителни към паричните условия, включително Биткойн.

Ако предстоящите данни продължат да потвърждават, че инфлацията остава под контрол, макроикономическата среда може все по-ясно да започне да благоприятства активи, ориентирани към растеж и риск – не заради ново икономическо прегряване, а защото натискът за поддържане на рестриктивна политика постепенно отслабва.