Рекордни ликвидации бележат нов етап в еволюцията на крипто пазара

Последният пазарен цикъл разкри драматична промяна в начина, по който трейдърите използват ливъридж, като ликвидациите вече се случват в мащаб, невиждан през последните години.

Съвместно проучване на Glassnode и Fasanara показва, че апетитът към риск расте паралелно с участието на борсите, тласкайки дневните ликвидации в територия, която доскоро би била считана за екстремна. Това, което някога представляваше десетки милиони в ликвидирани лонг и шорт позиции, сега рутинно се удвоява или утроява.

Един момент в частност показа колко пренапрегнато бе позициониран пазарът. На 10 октомври, когато Биткойн падна рязко от $121,000 до $102,000 само за часове, пазарът преживя насилствено разплитане на ливъриджа. Лонг позициите бяха ликвидирани със скорост над $600 милиона на час, а отвореният интерес се срина с почти една четвърт преди денят да е наполовина. Анализаторите описаха събитието като едно от най-бързите и агресивни прочиствания на ливъридж в историята на Биткойн, принуден рестарт, който изтри месеци спекулативно натрупване.

Пазар, движен вече от спот капитала, а не само от фючърси

Докато активността при фючърсите избухна, отвореният интерес достигна почти $68 милиарда, а дневният обем се движи на подобни нива – спот пазарът тихо зае много по-голяма роля. Спот обемът на Биткойн приблизително се е удвоил спрямо последния голям цикъл, тенденция, която стана особено очевидна по време на октомврийската разпродажба. Вместо да се оттеглят, купувачите се появиха незабавно, като тласнаха часовия спот обем до над три пъти последната средна стойност.

Прочетете още:

XRP ETF-ите се превръщат в най-бързо растящата категория на 2025 г.

Трансформацията започна в началото на 2024 г. с появата на американските спот Биткойн ETF-и. Оттогава ливъриджът се концентрира все повече в дериватите, докато реалното ценово откриване постепенно се премести към кешовия пазар. Тази динамика насочи безпрецедентен капитал към самия Биткойн, увеличавайки пазарния му дял от под 40% в края на 2022 г. до повече от 58% днес. Месечните входящи потоци варират диво, понякога $40 милиарда, друг път близо $200 милиарда, което в крайна сметка изстреля реализираната капитализация на Биткойн до рекордните $1.1 трилиона. От дъното през 2022 г. досега в мрежата са влезли над $730 милиарда нова стойност, повече от всички предишни цикли взети заедно.

Ролята на Биткойн извън търговията

Докладът подчертава и структурна промяна, често засенчвана от ценовите движения: мрежата на Биткойн вече обработва трансферни обеми, съизмерими, а напоследък и надвишаващи, някои от най-големите глобални разплащателни системи. Само през последните три месеца през мрежата са преминали около $6.9 трилиона, изпреварвайки Visa и Mastercard за същия период.

В същото време моделите на притежание се променят. Монетите постепенно напускат борсите, ориентирани към дребни трейдъри, и преминават към институционален контрол. Glassnode изчислява, че около 6.7 милиона BTC вече се държат в ETF-и, корпоративни резерви и централизирани или децентрализирани инвестиционни продукти. Само ETF-ите са абсорбирали около 1.5 милиона BTC от началото на 2024 г., подсилвайки идеята, че днешното търсене е движено по-малко от краткосрочна спекулация и повече от дългосрочно разпределение на капитала.

Взети заедно, тези тенденции очертават пазар в процес на зрелост: такъв, в който ливъриджът все още може да бъде разрушителен фактор, но където ценовото откриване, сетълмънт активността и потокът на собственост се оформят все по-силно от големи, стабилни капиталови потоци.