Рецесия в САЩ тази година – кога ще дойде кризата в Европа?

По време на заседанието си през юни Федералният резерв спря цикъла на затягане на паричната политика, запазвайки целевия диапазон на лихвения процент по федералните фондове от 5% до 5.25%.

Рецесията в САЩ

Фед обаче посочи, че по-късно тази година може да се очакват две допълнителни повишения на лихвените проценти. Според инструмента FedWatch на CME Group пазарните цени предполагат леко повишение на лихвените проценти по федералните фондове с четвърт процентен пункт до декември.

Главният глобален стратег на HSBC, Джоузеф Литъл, призна, че централните банкери няма да могат да понижат лихвените проценти, ако инфлацията продължи да бъде значително над целевата, какъвто е случаят в няколко големи икономики. Литъл подчерта, че е важно да се избегне ранна рецесия, която би могла да доведе до дезинфлация.

Литъл добави, че сценарият за предстояща рецесия ще наподобява кризата, преживяна в началото на 90-те години на ХХ в., като основната им прогноза е за спад на БВП от 1-2%. HSBC очаква трудни и нестабилни пазарни перспективи в западните икономики поради два основни фактора. Първо, наблюдава се бързо затягане на финансовите условия, което води до спад в кредитния цикъл.

Второ, Литъл отбеляза, че пазарите изглежда не отчитат особено песимистичния поглед върху глобалната ситуация. Той изрази загриженост, че пазарът, който понастоящем очаква “меко приземяване”, може да се затрудни да усвои входящия поток от новини през следващите шест месеца.

Рецесията в Европа

Според HSBC САЩ ще навлязат в спад през четвъртото тримесечие, последван от “година на свиване и рецесия в Европа през 2024 г.”

Европейската централна банка (ЕЦБ) и Английската централна банка (АЦБ) ще играят решаваща роля за преодоляване на рецесията. ЕЦБ вероятно ще приложи мерки на паричната политика, за да се справи с икономическите предизвикателства и да подкрепи усилията за възстановяване. По същия начин се очаква Банката на Англия да предприеме необходимите действия за смекчаване на последиците от рецесията и стабилизиране на икономиката – и то още следващата година.

Литъл предположи, че тази рецесия няма да е достатъчна, за да елиминира целия инфлационен натиск от системата, което ще доведе до сценарий за умерено повишаване на инфлацията и лихвените проценти в развитите икономики с течение на времето. HSBC възприема предпазлива позиция по отношение на риска и цикличността в портфейлите, като намира лихвената експозиция за привлекателна, особено в предната и средната част на кривата на държавните облигации.

Освен това HSBC вижда известна стойност в европейските облигации. Що се отнася до кредитите, фокусът е върху по-качествени кредити от инвестиционен клас, а не върху спекулативни кредити и се проявява предпазливост по отношение на акциите на развитите пазари.

Икономическо състояние на Китай и Индия

HSBC вярва, че вътрешното търсене в Китай ще продължи да бъде подкрепяно от високите нива на спестяванията на домакинствата, тъй като страната излиза от строгите ограничителни мерки на Covid-19. Литъл заяви, че проблемите на сектора на недвижимите имоти достигат дъното си, а фискалните усилия на правителството следва да генерират възможности за създаване на работни места.

Сравнително ниската инфлация в Китай дава възможност за по-нататъшно облекчаване на паричната политика, а HSBC очаква растежът на БВП лесно да надхвърли скромната цел на правителството от 5% през тази година. В резултат на това HSBC остава с превес на китайските акции, като подчертава значението на диверсификацията в рамките на китайските акции.

Литъл също така изтъкна Индия като основна макросреда за растеж през 2023 г., като икономиката се възстановява силно от пандемията благодарение на възраждащите се потребителски разходи и силния сектор на услугите.

Неотдавнашните положителни изненади в растежа и по-ниската от очакваното инфлация в Индия създадоха благоприятна икономическа среда. Подобрените корпоративни и банкови баланси бяха подкрепени и от държавните субсидии. Освен това дългосрочната инвестиционна история на Индия остава непокътната.