米SEC、仮想通貨の新ルール発表へ｜121億円の資金調達免除も

米証券取引委員会（SEC）は7日、仮想通貨向けの新たな規制枠組みの提案に向けた2026年のアジェンダを発表した。

米証券取引委員会（SEC）は7日、2026年の規制アジェンダを発表した。

2026年規制アジェンダで仮想通貨規則を提案へ

連邦政府のシステムを通じて公開されたSECの半期規制アジェンダには、暗号資産（仮想通貨）に関連する複数の規則制定が提案段階として記載されている。

具体的には、「仮想通貨」や「ブローカー・ディーラーの財務責任および記録保持・報告規則の改正」などの項目が含まれる。

これらの記載から、SECが2026年の規則制定プログラムの一環として、仮想通貨に焦点を当てた重要な提案を正式に進める計画であることがわかる。

これは、SECのポール・S・アトキンス委員長が以前に説明した仮想通貨規制と呼ばれる枠組みと一致する。

仮想通貨規制の概念的な基盤は、アトキンス委員長が2026年3月の講演で公に示したものだ。同氏は、新たに採用されたトークンの分類と投資契約の解釈に基づく、より広範な規則制定の枠組みを説明した。

SECの解釈では、デジタルコモディティ、デジタルコレクティブル、デジタルツール、決済用ステーブルコインの4つの資産カテゴリーは証券とみなされない。

一方で、伝統的な証券をトークン化したデジタル証券は、引き続き連邦証券法の対象となる。証券ではない仮想通貨であっても、投資契約の一部として提供および販売される場合は証券法の対象になり得る。

アトキンス委員長は、自身の構想がヘスター・パース委員の過去の取り組みに関連していると明言した。パース委員が2020年2月に初めて導入したトークン・セーフハーバーの枠組みの系譜を継ぐものだという。

今回の仮想通貨規制は、適切な投資家保護を提供しつつ、米国で資金を調達するための特別な道筋を作るセーフハーバー提案として位置づけられている。

SECは仮想通貨に関する5つの分類を正式に採用しており、これが仮想通貨規制アジェンダを実行するための第一歩とされている。

資金調達を支援する新たな免除制度

この仮想通貨規制の背後にある主な要因は、連邦証券法の適用を明確にするためのSECと米商品先物取引委員会（CFTC）の共同の取り組みだ。

2026年3月の解釈リリースでは、デジタル資産の正式な分類が確立され、非証券カテゴリーとデジタル証券が区別された。

プロトコルのマイニングやステーキングなどの活動は、解釈通りに行われる場合、一般的に証券の提供や販売には該当しないと結論づけられている。

この解釈の基盤により、証券として扱われる仮想通貨の範囲が絞られ、将来の規則制定に向けたより明確な境界線が引かれた。

例えば、ビットコインのような分散化された暗号資産は、証券ではなくコモディティとして扱われる可能性が高い。また、イーサリアムのステーキングに関しても、新たなガイドラインが適用される見込みだ。

もう一つの大きな推進力は、初期段階のイノベーターに対するコンプライアンスの圧力を軽減し、仮想通貨プロジェクトのための目的に合った資金調達の道筋を作ることだ。

アトキンス委員長は、規制の不確実性という問題を診断する段階から、解決策を提供する段階へ移行する時期だと述べ、仮想通貨規制を支える3つの具体的な免除およびセーフハーバーの要素を提示した。

1つ目はスタートアップ免除だ。これは特定の仮想通貨が関わる投資契約の提供に対する期間限定の登録免除である。起業家はネットワークが成熟するまでの間、最大500万ドル（約8億1,000万円）などの上限額まで資金を調達できる。

2つ目は資金調達免除であり、発行者が12ヶ月間に最大7,500万ドル（約121億5,000万円）などのより大きな金額を調達できるようにする。

3つ目は投資契約のセーフハーバーだ。発行者が投資契約の下で約束した重要な管理努力を完了または永久に停止した場合に適用される。特定のトークンに連邦証券法が適用されなくなる時期について、市場参加者により大きな確実性を与える。

今後の規制動向と市場への影響

2026年7月上旬の時点で、SECが提案段階にある複数の仮想通貨関連規則を積極的に計画していることが確認されている。

アジェンダの公開表には「Regulation Crypto」という名称は明記されていない。しかし、仮想通貨の市場構造やブローカー・ディーラーの改正と並んで専用の項目が存在することは注目に値する。

SECがアトキンス委員長の枠組みを2026年後半に正式な規則案に落とし込む意向であることを強く裏付けている。

アトキンス委員長は3月の講演で、数週間以内に規則案の公開を検討する予定だと述べていた。

その後の報告によると、このセーフハーバーと仮想通貨規制のパッケージは、審査のためにホワイトハウスの行政管理予算局などに提出されたという。

草案は400ページを超え、免除やセーフハーバーだけでなく、4つの非証券資産カテゴリーの詳細な取り扱いも網羅している。

これらの報告は、仮想通貨規制が特定の活動やトークン化された金融商品のための、一時的な規制のサンドボックス環境を作り出すものだと説明している。

3月の解釈リリース自体も、デジタルコモディティや特定のステーブルコインなどは証券として扱われないことを強調している。ただし、投資契約の一部として提供および販売されない限りという条件がつく。

また、SECが免除やセーフハーバーを含む可能性のある、仮想通貨に関連する規則制定の取り組みを評価していることにも言及している。これは、7日の規制アジェンダに反映されている仮想通貨規制の提案を直接的に予見させるものだ。

最後に、アトキンス委員長は、この仮想通貨規制が選択可能であり、排他的なものではないと繰り返し強調している。発行者は新しい免除やセーフハーバーに依存する必要はなく、連邦証券法に基づく既存の登録免除も引き続き利用できる。

同氏は、この取り組みを米国のイノベーションの新たな章の一部として位置づけている。

資金形成と投資家保護を促進するという米国証券法の本来の原則に忠実でありながら、デジタル資産市場における起業家活動を可能にするべきだと主張している。