Брад Гарлингхаус: Моделът на Strategy вреди на крипто пазара

Главният изпълнителен директор на Ripple Брад Гарлингхаус отправи остра критика към Strategy за финансиране на покупките на Биткойн чрез дълг и привилегировани акции, предупреждавайки, че подобен модел увеличава системния риск за целия крипто пазар при спад на цените.

Според Гарлингхаус дългосрочната стойност на дигиталните активи трябва да се основава на реална икономическа полезност, а не на агресивно финансово инженерство. В интервю за CNBC той заяви, че моделът на Strategy, който разчита на набиране на капитал за закупуване на още ВТС, работи ефективно единствено в условията на силен възходящ пазар. При корекции обаче същият механизъм може да засили натиска върху цените и да създаде негативен ефект за цялата индустрия.

Гарлингхаус подчерта, че критиката му не е насочена срещу Биткойн, който продължава да определя като форма на „дигитално злато“, а срещу начина, по който публични компании използват ливъридж, за да увеличават експозицията си към актива.

STRC се превръща в тест за модела на Strategy

В центъра на коментарите на Ripple е представянето на безсрочните привилегировани акции STRC, които са ключов елемент от механизма за финансиране на покупките на водещата криптовалута. Инструментът е създаден да се търгува около номиналната си стойност от $100, но към края на юни акциите се разменят с приблизително 25% отстъпка – около $74.

Това значително понижава ефективността на стратегията за набиране на капитал. Когато акциите се търгуват далеч под номинала, емитирането на нови книжа става по-скъпо и компанията губи възможността да финансира агресивното разширяване на своите Биткойн резерви при досегашните условия.

Допълнителен натиск идва и върху дивидентната политика. Според анализи на CryptoQuant резервът, който покрива годишния дивидент от 11.5% по STRC, се е свил от повече от седем години до приблизително 14 месеца заради по-ниските цени на Bitcoin и високата средна цена, на която компанията е придобила актива.

Предупреждение към корпоративните инвеститори

Коментарите на Гарлингхаус идват в момент, когато както STRC, така и обикновените акции на Strategy (MSTR) се търгуват около най-ниските си нива за последните 12 месеца на фона на спада на Биткойн към диапазона $59,000 – $60,000.

Според анализатори случващото се около Strategy може да се превърне в тест за целия модел на корпоративни компании, които изградиха балансите си около ВТС. Докато покачването на цената на криптовалутата позволява сравнително лесен достъп до нов капитал, продължителен спад увеличава кредитния риск и поставя под въпрос устойчивостта на подобни финансови конструкции.

Дебатът между Ripple и Strategy очертава и по-широкото разделение в крипто индустрията. Едната страна поставя акцент върху изграждането на инфраструктура и реални приложения за блокчейн технологиите, докато другата продължава да разглежда Биткойн като основен резервен актив, чието натрупване остава водеща корпоративна стратегия.

Тук можете да разгледате „Най-добрите крипто борси без KYC през 2026 г., където се анализират интересни решения, които позволяват търговия без идентификация . В статията ще откриете кои борси предлагат комбинация от анонимност, ликвидност и сигурност, както и какви са рисковете при използването им.