套利交易熱潮重燃美元、歐元成融資貨幣　加密資產同步升溫

Carry Trade再現江湖，這次不只押貨幣，說真的有時候市場的邏輯就是這麼詭異：風險看起來沒那麼大了，資金反而瘋狂流動起來。現在，套利交易的聲音又回到了交易室的主頻道。彭博編製的套利收益指數最近衝上七年來新高，全球貨幣波動趨緩，投資人再度找回那種「借便宜的、買高息的」快感。只不過這次，主角從日圓換成了美元與歐元。

交易員紛紛重押發展中國家的貨幣組合，像是智利披索、巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非幣、土耳其里拉，以及亞洲的韓元和新台幣，全都成了熱門對象。芝加哥商品交易所的數據顯示，墨西哥比索的多單部位來到九個月高點，市場氣氛說明了一切：資金正在加速出擊。

這一波風潮，不單是因為套利條件變好了，還因為整個風險偏好回升。川普雖然大談關稅重啟，但交易員似乎不太信會全面落地，摩根大通的全球貨幣波動率從四月初的11%降到現在的8.7%。說白了，大家覺得可以出手了，而且是「加點槓桿出手」。

美元、歐元搖身一變，成套利資金池

雖然理論上，美國升息後美元利率居高，應該不是套利的理想借貸貨幣。但當市場認為美元未來可能走弱，搭配其他幣別的潛在收益，借美元還是划算。同樣情況發生在歐元身上，區域經濟疲弱讓歐元長期處於利率壓力之下，反而讓它更有套利吸引力。

而且這波套利熱潮，已經不只停留在法幣領域。連帶被推高的，還有一類資產：加密貨幣。由於套利資金通常會找高波動高回報的標的，在市場風險感下降的同時，比特幣、以太幣乃至熱門新幣的交易量明顯升溫。這不只是炒幣熱度回來，更代表機構資金正以某種變相套利邏輯，把加密貨幣當成下一站收益工具。

尤其在拉美或亞洲，當地貨幣升值預期強烈，不少跨境資金乾脆透過穩定幣兌換本地法幣，再進一步配置加密資產，形成新的套利鏈條。你以為他們只在玩匯差？其實也在吃幣價。

韓元與台幣的反擊時刻？

接著來看這兩個亞洲關鍵角色，韓元這邊6月3日韓國即將舉行總統大選，新任領導人的政策預期為韓元增添升值動能。若新政府推動經濟刺激或加強貿易策略，資本回流可能隨之而來，韓元匯率有望突破區間。

台幣則早一步動了，5月初台幣大幅升值，導致先前押注台幣貶值的套利資金迅速平倉，直接把匯率推升破30關卡。接下來的幾週內，台幣維持緩升趨勢。而你知道這代表什麼嗎？台幣可能正在從融資貨幣，轉向套利目標。

順帶一提，人民幣與港元則被市場歸入新的融資工具名單。中國若進一步寬鬆政策、港元利率維持低點，都讓它們具備「借便宜錢」的潛力。只是市場更傾向押注升值幣種，所以這兩者暫時處於被借出的角色。

結論：貨幣套利，已不是法幣的專利

套利交易從來不是簡單的高低利差轉換，而是一整套市場信心與風險評估的綜合結果。當美元與歐元變成融資資產，而拉美與亞洲幣種被高估潛力擁抱，加密貨幣也順勢被拉入套利生態，整體市場的資金邏輯正出現結構性轉變。

這是一個新時代的套利鏈條，不再是單純的買入與賣出，而是跨區域、跨資產的流動遊戲。誰走得快，誰吃得多。而你，準備好成為這場收益爭奪戰中的一員了嗎？

Peter Chow

周斌 Peter Chow 资深传媒人、编剧/ 演员/监製、财经作者、政治评论员、投资者、Youtuber、小说作者，作品同时在香港和中国内地发表。 先后撰写在各媒体专栏《香港股巿分析》、《专业投资者日记》等，评论股市消息作「质检」等把关工作。他的专栏多年来吸引不少政商界人士及读者追看，有「街坊股神」称誉。