Rezerwa Federalna przymierza się do stóp procentowych. Taryfy Trumpa mogą odbić się echem

Spotkanie Rezerwy Federalnej w sprawie polityki stóp procentowych, które zakończy się dzisiaj po południu, raczej nie przyniesie natychmiastowej obniżki stóp procentowych.

Choć prezydent Trump bardzo na to liczył, to wprowadzone przez niego taryfy odbijają się echem w amerykańskiej przestrzeni finansowej.

Drugie z ośmiu posiedzeń Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w tym roku zakończy się o godzinie 14:00 czasu EDT. Wtedy też panel ogłosi, czy zamierza zmienić docelową stopę funduszy federalnych, czyli stawkę, według której banki mogą pożyczać środki między sobą. Wskaźnik ten ma duży wpływ na koszty pożyczek w całej gospodarce.

Eksperci twierdzą: wszystko zostanie, jak jest

Ekonomiści i traderzy uważają za niemal pewne, że Fed zdecyduje się utrzymać stopy procentowe na dotychczasowym poziomie od 4,25% do 4,5%. Główny ekonomista JPMorgan w USA, Michael Feroli, powiedział, że „wydaje się oczywiste”, że taki będzie kierunek działań. Tymczasem rynek wycenia 99% szans na utrzymanie obecnej wysokości stóp procentowych, zgodnie z narzędziem FedWatch CME Group. Czyli tu na razie mamy zgodność.

Nie oznacza to jednak, że spotkanie przebiegnie lekko, łatwo i przyjemnie. Tym razem bowiem Fed opublikuje swoje kwartalne prognozy gospodarcze. Pokażą one, w jakich obszarach przewiduje się wzrost gospodarczy, jak może kształtować się inflacja, bezrobocie, a także stopy procentowe do końca 2025 r. i później. Wszystkie te elementy to krytyczne punkty danych, gdy pojawiają się obawy o wczesną recesję.

Członkowie Rezerwy Federalnej będą musieli przemyśleć swoje prognozy teraz, gdy pierwsze cła weszły w życie, a Biały Dom ostatecznie nakłada je w większym wymiarze, niż początkowo uważano za prawdopodobne

– napisał w niedzielnym komunikacie do klientów David Mericle, główny ekonomista Goldmana w USA.

Ekonomiści Bank of America pod kierownictwem Aditya Bhave przewidują, że mediana prognozowanej inflacji bazowej na koniec 2025 r. wzrośnie do 2,7% z grudniowych 2,5%. Natomiast prognozowany wzrost produktu krajowego brutto w czwartym kwartale spadnie z 2,1% do 1,8%. Najważniejsze jednak jest to, że decydenci prawdopodobnie zrewidują swoją długoterminową prognozę stóp procentowych z 3% do 3,25%, co stanowi kolejny skok w porównaniu z prognozą 2,6% z marca ubiegłego roku.

Prezydent chce obniżki. Rezerwa Federalna niekoniecznie

Trump powiedział 23 stycznia, że „zażąda natychmiastowego spadku stóp procentowych”. Wydaje się jednak bardzo mało prawdopodobne, aby doszło do takich obniżek stóp. Choć Rezerwa Federalna na razie utrzymuje stopy procentowe na stałym poziomie, Trump wspominał już o chwalebnych spadkach na początku miesiąca. Jest to oczywiste nawiązanie do spadającej rentowności 10-letnich obligacji skarbowych, które są punktem odniesienia dla wielu pożyczek i kredytów hipotecznych. Rentowność tych instrumentów odzwierciedla oczekiwania rynku dotyczące długoterminowej polityki Fed.

Od grudnia Fed utrzymuje stopy procentowe na poziomie od 4,25% do 4,5%. Nie ma co liczyć na luzowanie polityki pieniężnej, gdy rynek próbuje nabrać oddechu po burzliwym roku 2020. W marcu 2020 r. Rezerwa Federalna obniżyła stopy procentowe do poziomu bliskiego zeru, aby ratować gospodarkę, która w pierwszych tygodniach pandemii znalazła się na krawędzi upadku. Następnie stopy podniesiono do wysokiego poziomu ponad 5% w połowie 2023 r., aby walczyć z wysoką inflacją. Dopiero we wrześniu po raz pierwszy od ponad czterech lat obniżono stopy procentowe do obecnego poziomu.

Obniżka stóp procentowych mało prawdopodobna, gdy taryfy podnoszą ryzyko inflacji

Przez ostatnie cztery lata Fed koncentrowała się w głównej mierze na uspokojeniu inflacji, która stopniowo zeszła do docelowego poziomu 2%. Eksperci ostrzegają jednak, że taryfy Trumpa doprowadzą do wyższych cen towarów i usług konsumpcyjnych, przynajmniej w krótkim horyzoncie czasowym. Odbiją się też prawdopodobnie na prognozach kryptowalutowych.

Bank centralny może wkrótce zmienić strategię, skupiając się na wspieraniu gospodarki ze względu na rosnące obawy o recesję. Przewiduje się dwa scenariusze obniżek stóp procentowych. Jeśli inflacja spadnie, Fed może wrócić do cyklu cięć. Gdy zaś ryzyko związane z taryfami okaże się wyższe, Fed może zastosować awaryjne cięcia, podobnie jak w 2008 roku i podczas pandemii w 2020 roku.

Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell zaraz po spotkaniu zorganizuje konferencję prasową. Przekaże wówczas najnowsze informacje i wnioski z obrad. Od inauguracji prezydenta Powell trzymał się z dala od świateł jupiterów i są podejrzenia, że nadal będzie wolał trzymać się w cieniu. Dynamika relacji Trumpa z Powellem to jednak temat na zupełnie osobną opowieść. Na razie z zapartym tchem czekamy na wieści z USA.

Klara Liwszyc

Klara Liwszyc jest z wykształcenia ekonomistką. Specjalizuje się w dziennikarstwie finansowym, ale w kręgu jej zainteresowań znajdują się też takie tematy jak najnowsze technologie, startupy, rozwiązania informatyczne dla firm i instytucji, uregulowania prawne nowości technologicznych, kryptowaluty, blockchain i bezpieczeństwo inwestycji.
Klara wykorzystuje w pracy dziennikarskiej doświadczenie zdobyte w środowisku akademickim i korporacyjnym w Polsce i w Europie.