Има ли реална нужда от спот Биткойн ETF?

Потенциалното одобрение на спот ETF за Биткойн от Комисията по ценните книжа и фондовите борси доминира дискусиите в инвестиционните среди през 2023 г.

Остават висящите въпроси: Ще има ли одобрение? Ако да, кога? Ще започне ли с един емитент или с няколко емитента едновременно? Освен това дали неотдавнашният скок на стойността на Биткойн е повлиян до голяма степен от очакването за одобрение на борсово търгуван фонд (ETF)?

Тези въпроси предизвикаха оживени разговори на финансовите пазари. Макар че въвеждането на спот Биткойн ETF несъмнено би било от полза за ETF индустрията, давайки възможност на инвеститорите да получат достъп до криптовалутата на почти спот цена, дали съществуващите продукти са наистина некачествени?

Стремежът към ETF-и, които да отразяват спот цената на Биткойн, заедно с други криптовалути, тласна крипто индустрията към нещо, което изглежда като предстоящ успех, като мнозина очакват одобрение в началото на следващата година. И все пак, разглеждането на историята на представянето на настоящите ETF-и, свързани с Биткойн, представлява убедителен аргумент да се обмисли запазването на статуквото.

Grayscale Bitcoin Trust

Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), работещ като затворен тръст, беше пионерският борсово търгуван продукт, който се опита да отрази цената на Биткойн, дебютирайки през 2014 г. много по-напред от своите колеги. Въпреки предимството си за ранно приемане, той значително изостана от спот цената на BTC. През последните 36 месеца маржът му варираше от 120% до 50%, което според мнозина не отговаря на критериите за проследяващ ETF. Въпреки това активите му нараснаха, което създава аргументи за незабавното наличие на спот Биткойн ETF. И все пак, в този разказ има нещо повече.

Фючърсен Биткойн ETF

Три по-малко признати ETF-и – Proshare Bitcoin Strategy ETF (BITO), VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF) и Valkyrie Bitcoin and Ether Strategy ETF (BTF) – използват фючърси, за да отразяват цената на Биткойн.

BITO може да се похвали с активи на стойност $1.4 милиарда, докато комбинираните активи на другите два възлизат на около $100 милиона. И трите функционират поне от 16 ноември 2021 г., което осигурява достатъчно време за оценка на корелацията им със спот Биткойн. Тази продължителност обхваща различни ралита и спадове на BTC, което допринася за надежден стрес тест.

Резултатите са убедителни. За малко повече от две години BTC се понижи с 41%. Съответно и трите споменати ETF-а претърпяха спад от 39%-40%. Имало е периодични случаи, в които тези ETF-и са се представяли по-добре или по-зле от спот цената на BTC. Въпреки това, като се вземат предвид всички фактори, те са отразявали плътно спот цената на BTC, осигурявайки ефективно средство за инвеститорите, които търсят корелация със спот цената на Биткойн.

Спот Биткойн ETF срещу GBTC

Една от основните причини за популярността на ETF се крие в тяхната предвидимост. Инвеститорите очакват, че ETF, създаден да проследява даден индекс, ще го прави надежден. Докато не се реализира спот Биткойн ETF, все още няма пряко проследяване на цената на флагманската криптовалута. В момента обаче инвеститорите разполагат с възможности да следят отблизо междинната траектория на актива, макар и с известни отклонения по пътя на проследяването.

Инвеститорите преобладаващо предпочитат GBTC – ETF за проследяване на Биткойн, който корелира със спот цената на BTC в съотношение над 25:1 по отношение на активите.

През 2023 г. при GBTC имаше чудовищно поскъпване, което е около два пъти по-високо от това на спот Биткойн, което му помогна да навакса предишното си изоставане. Но без съмнение има Биткойн ETF-и, от които инвеститорите могат да избират, ако целта е да получат част от потенциалния ръст на криптовалутата, независимо дали имаме спот ETF или не.