戰爭陰霾下加劇比特幣跌勢　數位黃金論述面臨現實考驗！

剛過去的一週，原本因美國經濟數據穩定而略帶樂觀的市場氛圍，隨著以色列與伊朗衝突爆發，迅速轉為避險情緒主導。比特幣本在CPI公布後觸及11萬美元，但戰火一開，漲幅迅速被抹去，價格回落至10.4萬美元附近。雖然美國PPI與失業數據也同樣支持降息預期，但地緣政治的不確定性瞬間壓過了貨幣政策的預期。

不少人疑惑，既然比特幣被譽為「數位黃金」，為什麼在戰爭時反而跟股市同步走弱？實際上，這並非首次出現類似現象。從俄烏戰爭、哈馬斯衝突到近月的伊朗緊張局勢，每逢重大衝突，比特幣初期表現幾乎都是下跌，但當局勢穩定後又會迎來一波明顯反彈。這種周期性已成常態，但卻也讓「避險資產」的論述開始出現分歧。

投資者行為揭示「避險」的真實涵義

比特幣之所以在戰時往往表現不佳，背後原因其實與市場認知有關。許多傳統投資者仍將比特幣視為風險性資產，一如科技股，在風險事件發生時第一時間選擇減碼。與此同時黃金、美債和美元等具長期信任基礎的資產，才是他們眼中更安全停泊港。

此外比特幣的年化波動性遠高於黃金，這種不確定性對資金避險而言並不友善。當資本面對系統性風險時，追求的是預測性與穩定性，而非潛在的高回報。再加上市場深度與流動性不如傳統金融資產，當「鯨魚」出場時所造成的價格影響也更加劇烈。就像在最近一次伊朗–以色列衝突中，超過11億美元的加密貨幣清算，一夕之間打亂市場結構，這樣的波動正是避險資金所避之不及的風險。

比特幣不是黃金，但不等於沒有價值

雖然短期來看比特幣不像黃金一樣在危機中穩中求升，但不能因此完全否定其作為避險工具的潛力。例如，在俄烏戰爭初期，部分資金透過比特幣與穩定幣繞過制裁、完成資本外逃與援助流通，顯示其無國界與抗審查的本質，在特定情境下確實發揮實際作用。

同時2100萬枚的總供應量與極低的通膨率，也讓比特幣在長期資產保值層面具備與黃金類似的基因。而且，隨著ETF產品的上線、監管架構逐漸成形，以及主流機構的採納，比特幣逐漸從投機商品轉化為具信用背書的數位資產。

只是在短期地緣風險之下，這種長期價值尚未足以扭轉市場習慣的反應模式。恐慌時刻，人們依舊傾向擁抱歷史悠久、流通穩定的黃金與債券。即便在某些特殊戰爭情境下，比特幣曾經成為脫離傳統金融網絡的替代方案，但這些都是個案，不足以支撐整體市場在避險邏輯上的信心轉換。

結論：比特幣的避險角色仍在演化中

若說比特幣目前尚未完全成為戰時資本的避風港，那是因為其市場接受度、波動率與制度成熟度仍處於過渡階段。「數位黃金」這一稱號，更多是一種理念與方向，而非立即可兌現的市場行為。

但這不代表比特幣的避險功能不存在，它更多時候扮演的是「貨幣秩序之外的資產」，在制度崩解或監管極端化時才展現真正價值。未來隨著市場結構優化、流動性增強、與實體資產的整合提升，或許它會逐步完成從風險資產向穩定資產的蛻變。只是在那一天到來之前，每一次危機，都是對比特幣信仰的一次試煉。

Mark Mak

香港资深传媒工作者，週刊总编辑，新闻和财经分析师，专栏作家。 在香港从事新闻工作近三十年，并从事香港多家大型传媒的管理层，包括華僑日報、东周刊等。目前对加密新闻和WEB 3发展产生浓厚兴趣并致力研究， 每篇在Cryptodnes的专栏文章，都经大量资料收集和分析，并会跟香港相关产业人士交流，得出最新看法和结论。