Coinbase觀點揭示2025年加密三大主線：BTC避險式價值儲存資產為主流

根據Coinbase最新發表的市場報告，2025年下半年加密市場將呈現「建設性趨勢」。首要關鍵來自宏觀前景的轉好，美國經濟已脫離技術性衰退風險，並伴隨著成長動能回升。儘管年初一度因關稅與地緣政治擾動引發市場不安，但隨著數據回穩與聯準會降息預期升高，整體市場風險偏好逐漸修復。

Coinbase引用亞特蘭大聯儲的GDPNow模型指出，美國第二季經濟增速預估已上調至3.8%。這意味著即使後續仍可能出現放緩情境，性質也更偏向「軟著陸」而非全面衰退。這一點對加密市場而言至關重要，因為只要不出現連鎖信心崩潰，風險資產價格便有機會維持彈性。

在這背景下，比特幣作為一種「避險式價值儲存資產」反而更受青睞。Coinbase指出，美債殖利率曲線雖可能出現短期趨陡，尤其30年期利率已升至5.15%，但這更凸顯比特幣與黃金的相對吸引力，尤其在美元主導地位漸減的情勢下。

企業資產配置進入加密新時代：Strategy 模式擴散中

第二大主軸是企業加密採納加速。新會計準則（FASB）自2024年底生效，允許企業將加密資產以公允價值入帳，大幅改善過去只能記錄減損、無法反映增值的報表扭曲問題。這推動越來越多企業將比特幣納入資產負債表，仿效MicroStrategy（現稱Strategy）透過槓桿模式持幣的風潮也正逐步蔓延。

目前約有228家上市公司合計持有82萬枚BTC，超過20家公司採用類似策略，並以發債或增資形式持續擴大加密部位。這當然引發潛在系統性風險的關注——尤其若標的幣價大幅下跌、再融資失敗，可能觸發「被迫拋售」或「動機拋售」機制。

但Coinbase指出，短期內這些風險尚屬可控。多數可轉債在2029年前不會到期，且當前貸款價值比普遍健康。Strategy首筆可贖回債券將於2026年底進入視窗，這意味著短期賣壓不大。反而企業持幣模式因結合資本市場工具與代幣經濟，正在吸引更多CFO與董事會探索仿效的可能性，對比特幣形成新的需求支撐結構。

監管環境急轉直下，穩定幣與CLARITY Act成焦點

第三個轉變，是監管明朗化的速度遠超市場預期。白宮已正式放棄以懲罰為導向的「執法監管」模式，轉向與國會合作制訂友善產業規則。穩定幣法案進度最快，參院已於6月11日通過GENIUS Act，預計8月初完成與眾院版本整併並提交總統簽署。

該法案針對儲備要求、破產保護、反洗錢機制與消費者保障建立清晰規則，並將穩定幣正式納入美國金融體系監管邏輯。這一轉變不僅可能釋放穩定幣創新空間，也將促使跨境支付、鏈上借貸與去中心化金融獲得正當化發展的基礎。

更重要的是，眾院金融服務委員會於5月底推出《CLARITY Act》，首度明確SEC與CFTC的監管分工，根據資產屬性區分數位商品與投資合約。若順利推進，該法案將成為美國首套涵蓋整體加密資產市場結構法律體系，改變市場對監管不確定性長期疑慮。

此外Coinbase也點名了ETF審核進度正在加快，涵蓋多資產基金、質押納入機制與單一競爭幣ETF申請，預計多數將於10月前做出裁定。若這些提案通過，將進一步拓寬傳統機構參與加密資產的管道。

結論：加密市場即將步入制度化黃金期，結構性利多逐漸累積

Coinbase在報告末尾明確表示，儘管潛在風險如長債殖利率飆升、企業大戶潛在拋壓等因素仍在，但在可預期範圍內尚無法構成市場結構性破壞。相對之下，美國經濟回暖、監管破局與企業加密採納形成的三重合力，正成為支撐比特幣與整體加密市場走強的核心邏輯。

這些因素交織下，我們正在見證一個從投機走向制度化的轉折期，而2025年下半年，或許就是加密資產市場邁入主流金融的關鍵時間窗。比特幣的牛市可能才剛剛開始，而下一波機會，將屬於那些理解宏觀環境與政策節奏的投資者。

Kelvin Lee

Kelvin 是來自香港的加密貨幣專欄作家，長期關注區塊鏈技術、Web3創新與數位資產市場動態。他以深入淺出的文字風格，分析幣圈趨勢與熱門項目，致力於為讀者提供可靠、前瞻的加密投資觀點。